国庆节前医疗器械板块热度不减，9月29日，医疗器械板块再现普涨行情，连续三日领涨大市。实际上，去年下半年医药板块逐步跌入谷底，疫情高基数、集采干扰引发的市场回调让不少投资者闻“药”色变。而如今医疗器械却有了明显的底部反弹趋势，原因为何？后疫情时代，医疗器械的机会又在哪里？

珞珈投资分析认为——

●近期政策利好频发是医疗器械板块走强的主要原因。

●从政策方向看，医疗器械国产化一直是政策鼓励的重心。目前我国部分医疗器械已实现国产化，未来体外诊断设备和内窥镜两大细分有望成为国产替代的核心主力。

为何近日医疗器械迎来反弹？

9月以来，近一年一直处于调整状态的医疗器械板块迎来诸多政策利好，板块也迎来了大爆发。

近期的政策利好主要存在于以下几个方面：

1）创新医疗器械暂时豁免集采，为国产创新器械提供了空间；

2）种植牙价格调整好于预期（相较医疗服务平均价格6000元下调25%，整体降幅温和）；

3）我国首台国产质子治疗系统获准上市，标志着我国高端医疗器械装备国产化又迈出一步；

4）国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购平均降价84%，过去脊柱手术在国内渗透率仍有较大提升空间，此次降价后脊柱类手术量有望实现快速增长，国产品牌有望凭借性价比优势获取更多的市场份额；

5）国家卫建委近日发布开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，有望阶段性释放医疗机构采购需求；

6）“十四五”期间，国家将支持各地建设120个左右省级区域医疗中心，今年年底前将基本完成省级区域医疗中心的规划布局，启动相关项目建设，长期看医疗器械需求仍旺盛。

后市来看，经过长达一年多时间的大幅回调，我国医疗器械板块已经处于低估值、低配置状态。随着政策端不断释放积极信号，疫情防控也得到显著进展，医疗器械有望迎来新一轮强势期，当前板块配置性价比极高。

什么方向最好呢？

医疗器械国产化是国家政策重点鼓励方向，体外诊断设备和内窥镜有望成为国产替代的核心主力。

从产业结构看，国内医疗器械产品仍以中低端为主，竞争格局较为分散，高端医疗器械主要依赖国外进口，欧美占据近8成。整体看，我国医疗器械国产化率仅为33%。

因此，医疗器械国产化一直以来是国家政策重点鼓励的方向。在政策层面，国家和地方持续推进“进口替代”，从鼓励国产到优先国产，再到现在的采购国产，政策为国产设备厂商提供了一个更加有利的竞争环境。

近期的政策更是为国产设备厂商的发展提供了优渥的土壤，这些政策也是前瞻性的标志，预计将来会有更多相关政策出台，为国产设备厂商带来更多的政策红利。

在政策的支持下，近年来国内的部分医疗器械产品已经实现了国产化（国产市占率超50%），比如监护仪、冠脉支架、心脏封堵器等，但许多细分领域的国产替代空间依然广阔。那么，下一个在未来有望完成国产化的赛道有哪些呢？我们最看好这两个细分：

1、体外诊断设备：

体外诊断设备就是通过检测试剂等外部检测设备的诊断仪器，比如我们常见的血液检测、尿液检测、微生物检测等。随着我国人口老龄化的加速以及居民消费的升级，体外诊断设备进入了“量价齐升”的黄金时代，连续多年保持两位数的增长，远高于全球仅个位数的增长。

但当前市场基本被海外品牌垄断，瑞士的罗氏集团、德国的西门子、美国雅培和美国的丹纳赫四大金刚占据市场超过8成的份额，国产化程度较低。

2、内窥镜：

内窥镜经过人体的孔道或者手术切口进入体内，能观察X光看不到的异常部位，比如胃镜、肠镜、心脏支架手术等。随着微创手术的普及，内窥镜需求在不断提高，医用内窥镜是全球医疗器械市场增长最快的板块之一。

内窥镜又分为硬质镜和弹性软镜，日本和德国的设备在全球具备垄断地位。我国硬质镜国产化率不足10%，弹性软镜国产化率不足5%，在医疗设备里是国产化提升最为迫切的细分分支。