12月首个交易日，消费股全面爆发！实际上，自11月以来，食品饮料已重拾升势，至今涨幅超过16%，而近4个交易日涨幅就超过6%。为何食品饮料板块近期表现如此强势？食品饮料板块还有上车的机会吗？如何把握细分领域的投资机会？

珞珈投资分析认为——

●食品饮料近期表现强势原因有三：1）防疫政策优化，经济复苏预期加强；2）稳地产和降准落地，稳增长政策预期强化；3）海外环境压力减弱。

●虽然11月以来食品饮料板块已有所反弹，但从基本面和估值端看，食品饮料板块仍有望成为疫后复苏的“最强主线”，当下配置价值凸显。

●在食品饮料板块各子行业中，我们看好以下两个方向：1）白酒；2）大众品：啤酒、预制品及调味品。

为何食品饮料板块近期表现如此强势？

此前，食品饮料板块受宏观经济+疫情影响+悲观预期+资金面压力等多重因素压制，而近期这些压制因素在逐步解除，板块景气度触底回升。

首先，在顶层开会纠偏防疫加码之后，广州、北京、石家庄等多地已开始大胆试探防疫“进一步放开”的尺度底线（大范围解除防控区、允许密接居家隔离、特殊人群缓慢核酸筛查等），尤其是广州、深圳等经济重地“放开”之后必定有更多城市在舆情督促下跟进，市场对于经济复苏的预期进一步提升。

并且，近期房企融资“三箭齐发”助力房地产市场企稳回升叠加降准落地，市场对政策稳增长的预期也进一步强化，市场信心也得到提振。

同时，鲍威尔证实准备在12月会议上放缓加息，也对国内市场情绪来了一波助攻。

在国内外环境都在延续优化的背景下，市场均预期食品饮料将受益于消费复苏，并且，春节将近，备货需求也对食品饮料产生支撑，板块迎来反弹行情。

配置食品饮料正当时？

虽然11月以来食品饮料板块已有所反弹，但板块仍具备配置价值。

从基本面看，食品饮料板块将步入“成本降、盈利升”的阶段。

业绩层面，防控策略更加精准灵活有望拉动消费场景全面复苏，同时，经济回暖也将带来居民的消费力提升，食品饮料板块接下来的业绩增长无忧。

成本层面看，随着原材料价格的持续下行，今年二三季度，食品饮料行业中上市公司的成本普遍显现下行迹象。而随着全球经济复苏，大宗价格持续回落，2023年食品饮料成本将会进一步下行，盈利将会逐步回升。

从估值角度看，经历了两年多的业绩和估值双杀，食品饮料板块已经回落至历史底部区间位置。

数据显示，食品饮料板块最新市盈率(TTM)为32.83倍，市盈率百分位为32.83%，即当前估值比只比历史上32.83%的交易日要贵。而和2021年初板块近70倍的估值相比，降幅已超过50%。

从过往经验看，外部需求最差的时间节点往往都是食品饮料板块股价的最低点。而当前市场情绪已触底回升，并且有望持续改善，该板块估值进一步下行空间有限。

整体看，在基本面有望显著改善、估值处于历史底部的背景下，我们认为食品饮料板块有望成为疫后复苏的“最强主线”。

如何把握细分领域投资机会？

在食品饮料板块各子行业中，我们看好以下两个方向：

白酒：短期来看已基本面触底，目前处于底部投资区间。

1）前期超跌后，板块估值已至历史低位，尤其是高端酒估值低于平均。

2）白酒基本面具备韧性，在今年经营环境承压的情况下，白酒板块在食品饮料各子行业中业绩表现突出（高端稳健、次高端弹性）。短期看，春节备货需求将带来高端白酒需求增长，大众宴席/商务宴请场景为主的次高端及大众酒景气度也有望回升。即使有疫情扰动或政策施压，也不改底部向上趋势。

3）近期酒业协会及部分龙头酒企密集发声，一定程度上打消市场对于行业政策面担忧；并且，日前行业龙头大手笔分红并且增持股票进一步稳定了市场信心。

大众品：受疫情影响大，疫后复苏弹性也会更大。

相较于白酒，大众品基本面受疫情影响更大，整体业绩表现要弱于白酒，疫后复苏的弹性也会更大。因此，在疫情逐步放开的预期下，市场或更偏向于受疫情影响更大的行业。

子行业上，最看好啤酒、以及预制品（冷冻烘焙、预制菜）、调味品这些与餐饮、出行场景密切相关的领域，相关龙头有望受益于市场份额提升带来的业绩增长和估值提升。