国信证券在《深度复盘二十年》中表示：

“稳增长”持续推动一系列重大项目落地，我们站在新一轮的建筑业周期起点上，建筑国央企有望最大程度受益于本轮基建周期行情。

宏观层面，有哪些积极信号？——

国信证券认为，今年政府投资意愿与投资能力大幅提升，基建有足够的增长空间。

1）我国基建增长空间还很大

2022 年4 月26 日，决策层主持召开中央财经委员会会议时强调：必须认识到我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，再次表明了中国基建任务还远远没有完成。

首先，尽管我国基建总量领先，但人均保有量不足。

其次，分布不均衡，“补短板”需求强烈，比如地下综合管廊、海绵城市、智慧城市等“看不见”的领域投资较少。

另外，新基建赛道高景气，潜在增长空间大：

2）政策意愿强烈，后续政策有望出台

从近期历次表述来看，政府基建投资意愿很强：

2021年底中央经济工作会议：政策发力适当靠前，适度超前开展基础设施投资。

2022政府工作报告：再次提出超前基建，安排地方专项债券3.65 万亿。

2022 年4 月26 日，中央财经委会议强调研究全面加强基础设施建设问题，提出加快建设国家综合立体交通网主骨架，加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。

后续相关政策有望加速出台，适当鼓励地方合理融资，支持地方政府开展基建投资。

3）专项债支撑作用明显增强

今年专项债券发行使用工作起步早、动作快，进度明显快于往年，财政部要求6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作。

微观层面，业绩亮点已现——

光大证券研究显示，近三年以来，基建投资预期单边下行，目前从微观层面看，积极信号已经显现：

1、中国中铁/华设集团/设计总院等出台股权激励，未来三年考核目标两位数高增速：比如中国中铁要求22-24年扣非净利复合增速不低于12%，ROE不低于10.5%；

2、央企在手订单保障倍数约为4，前两月新签高增速显著回暖。中国交建在手订单保障倍数4.6倍。中国中铁订单保障倍数约4。中国铁建在手订单增14%保障倍数4.3倍。中国化学前2月新签767亿元同增88%，营收239亿元同增58%。

业绩层面，中国中铁2022年Q1新签合同总额同比大增84%，实现“开局快、开门红”，表明基建稳增长政策发力效果显著。

复盘历次“稳增长”，建筑股收益如何？——

据国泰君安研究，复盘历次稳增长时期，基建龙头订单、业绩大都加速提升，且超额收益明显，建筑指数涨时9-16个月涨幅33-290%。

从估值看，目前基建龙头均处于近十年低位，再次进入配置区域：

相关标的：

新能源电力中国电建，地产中国建筑，基建央企中国中铁，RETIS中国交建/中国铁建，设计华设集团，BIPV钢结构杭萧钢构/鸿路钢构，地方基建上海建工等。