美股的“加息狂欢”仅维系了一天，隔夜就来了个“千点大屠杀”，预示着海外市场很可能马上要“直面经济衰退”，甚至是“滞胀”的压力；而国内这边，虽然有4.29“全面提升稳增长政策对冲力度”兜底，但决策层仍然对各方面的“不确定性”提高了警惕，从疫情的“复杂性和艰巨性”，到外贸的“亚历山大”，从小微的“困难明显增多”，到服务业的“步履蹒跚”，2022年的稳增长，仍然要在“斗争当中求发展”……

政治局：疫情仍存很大不确定性，深刻认识抗疫艰巨性

5月5日政治局会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。

上海/长春的疫情出现缓解迹象，但仍有部分地方陆续出现新疫情；结合此次政治局会议的最新定调“疫情防控工作正处于‘逆水行舟、不进则退’的关键时期和吃劲阶段”/“深刻认识抗疫斗争的复杂性和艰巨性”，可以看出，此次会议不是一个“预判此轮疫情即将结束”的前瞻会，更像是一个“行百里者半九十”的为“后半程抗疫工作加油”的“誓师大会”！

决策层首先肯定了前期抗疫的成绩“3月以来经受住了武汉保卫战以来最为严峻的防控考验，取得了阶段性成效”。

但仍清晰的指出面临的挑战“疫情的最终走向还存在很大不确定性，远没有到可以松口气、歇歇脚的时候” 。

对此，会议要求“坚决克服认识不足、准备不足、工作不足等问题，坚决克服轻视、无所谓、自以为是等思想”。

从这个角度说，各地方各部委大概率要加大防疫准备工作，采购更多/备足防疫物资，这对抗疫产业链会有新的支撑；与此同时，会议要求“不搞简单化、一刀切”，既是要避免对民众生活的不必要影响，也是要维护复工复产少受波折！

国常会：安排中小微和个体工商户纾困专项资金

5月5日国常会部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，以保市场主体稳就业。

会议以三大举措抵御“市场主体困难明显增多”的严峻现实：一，6月30日前全部退还小微、个体户和符合条件的中型企业存量留抵税额；二，合理续贷、展期、调整还款安排，免收罚息。安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金；三，5月底前全面排查机关事业单位、大型企业拖欠的中小企业账款，无分歧欠款发现一起清偿一起。抓紧出台压缩商业汇票承兑期限的措施。

值得注意的是，4月官方制造业PMI“两年新低”，其中订单、原材料、供应，到生产、就业均走弱，尤其是供应商配送时间环比下降9.3个百分点，单月降幅直逼2020年2月份；同时，财新服务业PMI也在内外需同步下降的“夹逼”下，连续第二个月创2020年3月以来新低。中国4月财新服务业PMI降至36.2，前值42，显示服务业活动继续收缩，且收缩率显著。

2月底俄乌战争/3月底国内疫情，其对经济与就业的冲击，将集中体现在2季度，决策层必然在此阶段“发力”予以足够的对冲，以保主体实现保就业，最终完成全年主要经济增长指标……

国常会：银行不得对外贸企业盲目抽贷、断贷…

5月5日国常会要求，力保订单和稳定重点行业、劳动密集型行业进出口。保障外贸领域生产流通稳定，确定重点外贸企业名录并对生产、物流、用工予以保障。

最新数据显示，海外疫情反复拖累外需，4月新出口订单指数降至2020年5月来最低；而受供应链约束，4月工业生产和出口也同步下降。而外贸支撑了大量的中小微和个体工商户的生存发展，也吸纳了大量的就业人群。

为此，国常会明确要求“将中西部和东北劳动密集型加工贸易纳入国家鼓励产业目录”；“加大外贸企业信贷投放，支持银行不盲目抽贷、断贷、压贷，梳理一批亟需资金的予以重点支持”。

好的是，“现阶段”海外需求还算强劲，4月美国PMI继续回升，韩国、越南出口同比继续上行，一旦疫情好转，预计5月工业和出口均有反弹的可能。但值得警惕的是，欧美经济已经出现“滞胀”的隐忧，在高通胀压迫下，美国和德国的消费者已经在节省开支，出现了“消费降级”；更严重的是，民调显示多数美国人对美国经济感到悲观，美国公众对美国经济的看法达到十年来最糟糕。而德国3月工厂订单暴跌，促使欧央行官员警告：欧洲经济已经陷入停滞！外贸压力山大……

内外需同降：4月财新服务业PMI“连创两年新低”

4月财新中国服务业PMI录得36.2，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。从分项指标看，4月财新服务业PMI呈现以下特点——

（1）内外需收缩幅度进一步扩大。4月服务业经营活动指数、新订单指数在收缩区间进一步下降，均创下2020年3月来新低。海外疫情反复也拖累外需，4月新出口订单指数降至2020年5月来最低。

（2）就业持续收缩，4月服务业就业指数连续第四月处于收缩区间。疫情导致新业务量减少及成本控制是减少用工的主要原因。

（3）订单压力仍较大。4月服务业积压工作率较3月略有放缓，但仍保持扩张态势。

（4）成本压力进一步加大。在用工、原料、防疫等成本居高的背景下，4月服务业投入价格指数继续上涨。但疫情影响下市场需求不振，出厂价格由升转降，导致企业成本压力进一步加大。

4月服务业经营预期指数虽仍低于长期均值，但较3月份稍有改善。若疫情消退，市场情绪有望持续改善。

近期从中央到地方部署了一系列助企纾困政策，有望减轻服务业企业的经营负担，增强市场主体活力，促进服务业景气度平稳回升。但服务业恢复仍任重道远，后续相关纾困政策或将进一步发力。