因子

主要结论

（4.25—4.29）

重点消息+分析

短评

中期展望

宏观经济

下行压力大

一季度GDP同比4.8%，疫情冲击消费负增。其中投资（Q1同比9.3%，预期8.4%）；工业（3月同比5%，前值4.3%）；消费（3月同比-3.5%，前值1.7%）

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消费低迷+疫情风险扩散，二季度GDP下行风险升温

国内疫情压力未减。截至4月22日，上海、吉林等25省市自治区合计新增确诊病例 20197例，环比明显增加，防疫形势仍严峻。

重要政策

稳增长加码

央行外管局23条助企纾困和稳经济。4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出23条政策举措。

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稳增长压力下，宏观政策稳中偏松，财政空间大于货币，地产监管放松

l  稳增长政策密集释：上海等地推动复工复产

l  商务部：多措并举促进消费持续恢复

l  个人养老金制度有望落地：《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》发布

l  4月LPR维持不变

流动性

 宽松

资金面宽松，短端利率下行

–

流动性合理充裕

美联储

偏鹰

美联储多位官员发声，继续引导紧缩预期。最为重要的是，美联储主席鲍威尔彻底转鹰，称“行动更快一点是合适的，在5月会议上加息50个基点将是选项之一”。

↓

美联储年内加息次数高达7次，新兴市场风险升温

地缘政治

地缘风险升温

美欧继续升级对俄能源制裁，已经从“对供应链”的破坏，演化到对全球需求的破坏，Q2要关注能源需求是否会因经济衰退预期而下降

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俄乌旧风险释放暂缓，但中国周边的地缘风险可能提升

半岛局势温度不减：朝鲜再次试射导弹