4月29日，零售板块强势反弹，板块掀起涨停潮。

零售股的反弹主要源于促消费政策驱动下的行业复苏预期。而促消费政策加码主要是因为疫情扰动超预期。

疫情方面，2022年3月我国社会零售总额同比-3.5%，疫情对国内消费造成了较大的冲击。

从细分项来看，东吴证券吴劲草在《商贸零售行业跟踪周报2022年第16期：疫情下的社零现状与后续展望，关注可选消费和出行板块恢复的投资机会-220424》中指出，线上线下消费均受冲击，外出就餐需求减少。

不过，粮油食品、药品等必选品消费彰显韧性。粮油食品和药品作为消费频次较高、需求较为刚性的品种，一直以来韧性都比较好，在2021年下半年疫情反弹期间，也保持着较高的增速。

日用品消费需求延后。从2021年11-12月的情况上看，疫情好转后居民会逐渐开始补充日用品的储备。2022年若全国疫情能够在6月份之前得到基本控制，日用品需求有望借年中购物季释放。

化妆品、珠宝、家电等可选消费受疫情影响较大，疫情结束后的恢复速度也相对较快。从更长的时间周期上看（比如年或季），需求韧性还是不错的。

展望二季度来看，光大证券唐佳睿在《零售行业周报第429期：三月消费数据较弱，四月预计仍然乏力-220423》中提出，对于4月和五一黄金周的消费情况持相对保守的态度。整体2022年上半年国内消费数据表现仍将有较大的压力，期待下半年或将有刺激消费的政策出台。

实际上，近期国内促消费政策已快速加码。

国务院日前印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》（以下简称“《意见》”），提出以消费为重要引擎畅通国内大循环。

对此，申万宏源赵令伊在《商贸零售行业<关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见>点评：多措并举稳经济促消费，进一步完善市内免税政策-220426》中指出：《意见》落实餐饮、零售、旅游、交运等特困行业纾困扶持措施，促进消费稳步复苏。

在实物消费方面，《意见》提出推动本土品牌创新和供应链升级；文旅消费方面，《意见》从供需两端促进释放旅游出行消费潜力。

申万宏源认为，《意见》针对消费服务市场主体，加大中小微企业及服务行业帮扶力度，稳经济保民生，居民消费有望回暖，市内免税迎来政策红利期。

投资主线（申万宏源）：

免税：中国中免、王府井

超市百货：永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货

酒店：首旅酒店、华住酒店

景区：宋城演艺、中青旅

黄金珠宝：周大生、老凤祥、豫园股份