5月5日，种植业相关板块大幅上涨。

从消息面来看，主要催化有二：一是全球主要小麦出口国印度热浪侵袭，正在考虑限制小麦出口，或加剧全球食品通胀；二是近日新一批转基因生物安全证书发布，转基因商业化渐行渐近。

全球粮食危机的背景下，种植板块表现如何？

国泰君安钟凯锋等在《种植业2022年一季报综述：板块业绩向好，景气、政策有望双轮催化-220502》中指出，

2022Q1 种植业板块营收、净利均有较好增长，子板块种子行业表现最佳。

2021Q1 种植业合计营收 130 亿元，同比增长 14.7%。业绩方面，2021Q1 种植业合计归母净利润 9.8 亿元，同比增长 20.05%；其中种子行业合计归母净利润 5.7 亿元，同比增长 79%。

如何看待种企业绩的持续性？

国泰君安指出，库销比、预收款等经营性指标向好，上市公司业绩有望持续兑现。

从库销比情况看，由于 2020年农产品景气周期开启，近两年上游种企库存压力明显缓解，可以看到，2022Q1 登海种业库销比下滑至 29%，其 2018 年库销比高达 132%。由此也可验证下游玉米种子需求旺盛以及对于上游种子行业的高效传导。

从预收款情况看，下游景气度依旧。近两年主要种企预收款均保持较高增速，叠加新品种放量，可以看到，隆平高科 2022Q1 预收款同比增速高达80%，登海种业2022Q1预收款同比增速高达44%，万向德农2022Q1预收款同比增速达 31%。

如何看待未来种业基本面？

（1）农产品高景气时间有望超预期

受到地缘冲突、宏观滞胀、气候异常等因素导致一季度全球粮食价格处于高位；而我国国内从 2020 年临储玉米出清作为导火索，农产品供需矛盾显现，同时2021 年底，北方大部分地区小麦出现晚播，2022 年我国小麦产量或存在减产预期，同时关注库存周期及国际形势对主粮情绪的影响。

参照历史数据，粮食上涨时间平均在 3 年以上，低库存+减产预期或导致后续粮价高位运行时间超预期。

（2）转基因商业化进程快速推进，行业竞争格局有望重塑

4 月 29 日，农业农村部公示《2022 年农业转基因生物安全证书批准清单》，新增 4 个转基因玉米安全证书，其中杭州瑞丰 1 个，中国种子集团 3 个。中国种子集团（先正达）获批三张安全证书，目前产品矩阵较为全面。

目前转基因商业化稳步推进，行业将面临天花板上移、竞争格局重塑的双重机会。 

    综上所述，国泰君安认为2022年种业景气度有望超预期，转基因、种子法等政策有望改善行业“劣币驱逐良币”现象，改善行业格局。

对此，国信证券鲁家瑞在《农林牧渔行业2022年5月投资策略：关注种业催化，逢低布局畜禽-220504》中也表示，

2022 年种业继续看好周期与成长的共振。

周期方面，大宗农产品景气继续上行，种业作为后周期继续受益利润兑现。

成长方面，在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理有序安全地的推进转基因种子的落地，继续看好 2022 年品种端的实质性推进，看好相关头部受益标的。

相关标的：隆平高科、登海种业和大北农。