因子

主要结论

（5.5—5.6）

重点消息+分析

短评

中期展望

宏观经济

“经济底”显现

4月PMI创新低。4月官方制造业PMI为47.4%，较上月下降2.1个百分点，为2020年3月以来最低水。

↓

消费低迷+疫情风险扩散，二季度GDP下行风险升温

国内疫情形势好转。近期上海疫情明显好转，4 月29 日，首次实现社会面清零。随着五一后复工复产的推进，将提振二季度基本面预期。

↑

重要政策

稳增长加码

政治局会议提振市场信心。稳增长压力不改稳增长信心，经济增长预期目标保持不变，地产和平台经济方面的政策导向蕴含转折性的变化。

↑

稳增长压力下，宏观政策稳中偏松，财政空间大于货币，地产监管放松

政治局会议释放的重磅信号：

●经济增长目标不变，提振了市场信心

●动态清零方针下最大程度减小疫情对经济影响

●全力扩内需：全面加强基础设施建设；地产政策边际转松；发挥消费对经济循环的带动作用

●支持平台经济发展，监管力度或将见顶

流动性

 宽松

资金面宽松，短端利率下行

–

流动性合理充裕

美联储

靴子落地

美联储加息靴子落地。目前利率期货隐含了未来四次FOMC会议均将加息50bp，年底将加息至2.75-3.0%。但随着美国经济放缓和通胀回落，下半年加息预期或有所降温。

↑

随着通胀的降温和经济的放缓，下半年加息或不及预期

地缘政治

能源价格大涨

俄乌冲突/及其影响，已经长期化:短期对全球市场的影响，仍然集中在对能源价格的大幅刺激，欧美滞涨风险加剧。

↓

俄乌旧风险释放暂缓，但中国周边的地缘风险可能提升

拜登将访韩：尹锡悦对朝强硬立场会进一步明确。不排除在其任期内加入“美日澳印”四凶机制。