六、公司调研感想
跟管理层交流完后，公司证券部叶永青先生带我参观了格力的生产车间。进入了公司3车间生产线，我看到一个标语：“领跑世界，树民族品牌”，这让我感想颇深，中国需要更多的世界级的民族品牌。在出口产品车间，我看到了代表格力同时也是代表中国的出口产品，确实不错。路过公司研发大楼，叶先生告诉我里面有2000左右的研发人员，可惜公司为了保密，我没能参观到世界级空调研发中心。虽然只有短短半天时间，我对格力还是有了更进一步了解，中午在公司万人大食堂就餐，感觉到公司的活力，也对公司有了更多的信心。本次实地调研基本完成了计划要求，对于格力电器后期我们将继续跟踪研究。
研究部主任文舰和格力电器董秘刘兴浩
1、公司是目前国内生产规模最大的空调生产基地，也是世界上单产规模最大的专业化空调企业，主业竞争优势明显。
2、近年来公司经营业绩一直保持绩优水平,具有良好的分红派息纪录，且现金流状况较为理想，财务结构稳健。
3、国家质量监督检验检疫总局，中国名牌战略推进委员办授予我公司“国家质量管理卓越企业”称号，这是我国企业质量管理最高荣誉。格力空调经严格考证再次获得“中国名牌产品称号”。
负面因素：
1、全行业出口量大幅增长，但在钢、铜、铝、塑胶等价格上涨的带动下出现空调材料成本上升，加上出口退税比例由17%下降到13%，空调行业获利空间继续下降。
2、材料不仅价格上涨，而且供货紧缺，特别是压缩机等重要资源的短缺影响了公司的生产销售。
八、公司投资建议
格力在家用空调领域的优势地位市场已无疑义，而其在商用空调领域的空间将彻底扭转资本市场部分人士长期对公司“有业绩、无增长”的担心。
我们认为，中央空调领域的龙头趋势足以支撑格力的估值向国外同行对比。其中与格力电器业务最具可比性的是惠而浦，惠而浦过去5年的复合增长率为5％，2006年动态市盈率估值为14.1倍，而格力电器2000年－2004年的复合增长率达到10.55％，我们认为格力2006年动态市盈率估值完全可以进一步提高到15倍以上。结合二级市场上该股强劲的走势，我们认为其价值出现了低估，给予“强烈推荐”的投资评级。
以上分析力求客观公正，仅供参考!
文舰
2006-2-15
市场表现：
我们对格力电器实地调研后给出了我们的投资分析，近期公司股价稳步上涨，但从涨幅看累计涨幅在30％左右，作为一只绩优品种，相对于其它个股该股涨幅明显偏小，后期仍有一定的上涨空间。特别是随着股改后，公司股价已经突破10年箱体振荡区间，大大拓宽了长期上升空间，因此，该股中长线潜力不小。后期若公司业绩能保持前期的稳定增长，那么股价上升趋势仍将延续。后期我们也会继续对格力电器做跟踪分析。
06年5月23日 跟踪分析
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